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Q4營收、凈虧損均好于預(yù)期美國第二大打車應(yīng)用公司Lyft股價跌超5%

來源：美股研究社　2020-02-12 16:54:28

北京時間2月12日，美國第二大打車應(yīng)用公司Lyft公布了其2019財年第四季度的財務(wù)報告。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)營收10.171億美元，同比增長約52%，創(chuàng)下公司歷史上最高紀錄，并超出分析師預(yù)期，但低于三季度63%的增幅;凈虧損3.56億美元，相比上年同期的2.489億美元有所擴大，不過好于分析師預(yù)期的4.08億美元。

財報公布后，Lyft盤后股價卻跌超5%。

單從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，Lyft著實交出了一份相當不錯的財報，但資本市場的表現(xiàn)卻略顯疲軟，這是為何?在公布財報之前，Lyft股價在2020年不斷攀升，并被分析師唱多。如今這份好于預(yù)期的財報卻并依舊令投資者失望，問題在于上周五競品Uber的財報將息稅折舊攤銷前盈利的時間從2021年提前至2020年四季度，對于市占率第二的Lyft而言，獲得資本市場認可的門檻無疑又提高了許多。

但在本次的財報中，Lyft卻沒有提及"早些時候預(yù)測的息稅折舊攤銷前盈利的時間點為2021年四季度"這件事。換言之，投資者們看不到Lyft的盈利時間表，這或是引發(fā)股價大跌的導(dǎo)火線。這意味著，Lyft的財報背后實際上存在不少隱患，究竟Lyft能否在好轉(zhuǎn)的財務(wù)數(shù)據(jù)背后，迎來發(fā)展拐點?離走上盈利的道路究竟還有多遠?美股研究社通過這份財報來進行剖析。

營收同比增52% 凈虧損同比擴大但好于市場預(yù)期

從營收來看，Lyft四季度的營收為10.171億美元，與去年同期的6.695億美元相比增長52%，創(chuàng)下公司歷史上的最高紀錄，并超出分析師普遍預(yù)期的9.84億美元。

四季度凈虧損金額達3.56億美元，相比上年同期的2.49億美元有所擴大。不計入某些一次性項目(不按照美國通用會計準則)，其調(diào)整后的凈虧損為1.214億美元，相比之下去年同期為2.385億美元，這一業(yè)績好于分析師預(yù)期。FactSet調(diào)查顯示，分析師此前平均預(yù)期Lyft第四季度凈虧損將達1.61億美元。Lfyt并未提供本季度的每股虧損數(shù)據(jù)。

其他數(shù)據(jù)方面，四季度，Lyft的活躍乘客人數(shù)為2290.5萬人次，與去年同期的1858.6萬人次相比增長23%;每活躍乘客收入為44.40美元，與去年同期的36.02美元相比增長23%。

從2019年全年數(shù)據(jù)來看，Lyft全年營收為36億美元，與2018財年的22億美元相比增長68%，也創(chuàng)下公司歷史上的最高紀錄，并超出分析師此前平均預(yù)期的35.8億美元;全年凈虧損為26億美元，相比2018財年9億美元的凈虧損擴大了兩倍多。不計入某些一次性項目(不按照美國通用會計準則)，Lyft全年調(diào)整后凈虧損為6.518億美元，相比2018財年的8.887億美元有所收窄。

對于2020財年第一季度的業(yè)績展望，Lyft預(yù)計營收可達到10.55億美元到10.60億美元之間;調(diào)整后EBITDA虧損預(yù)計將達1.4億美元到1.45億美元之間。預(yù)計2020財年全年，總營收可達到45.75億美元到46.50億美元之間;全年營收的同比增長率預(yù)計將可達到27%到29%之間;調(diào)整后EBITDA虧損預(yù)計將達4.5億美元到4.9億美元之間。

綜上所述，Lyft四季度的財報數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯，營收和虧損均好于市場預(yù)期，只不過盈利遙遙無期的狀態(tài)依舊沒有改變，財報缺乏盈利時間表也引發(fā)了其盤后股價的大跌，透過這份財報，我們該如何看待Lyft數(shù)字背后的優(yōu)與劣?

亮眼的財務(wù)數(shù)據(jù)背后實則暗藏風(fēng)險

Lyft雖然作為美國第二大打車軟件，雖然市占率位居第二但其業(yè)務(wù)具有地域局限性，而且需要面臨多元化發(fā)展的大敵Uber。從市場來看，Lyft存在的痛點并不少。

1、營收增速放緩重拾自行車業(yè)務(wù)的背后或?qū)⒂绊慙yft的現(xiàn)金流

四季度，Lyft的營收為1.171億美元，同比增速為52%，營收創(chuàng)下歷史記錄。但對比過去幾個季度財報來看，不難發(fā)現(xiàn)Lyft的營收增速正在放緩。2019年Q1Lyft的營收增速為95%;Q2為72%;Q3為63%;Q4為52%，營收增速正在不斷下滑。這或許與Lyft的業(yè)務(wù)范圍有關(guān)系，Lyft網(wǎng)約車的主要經(jīng)營區(qū)域在北美地區(qū)，這一市場的發(fā)掘空間日趨見頂，若不拓展其他地區(qū)市場，Lyft的營收增速或許還會下降。2019年底自行車業(yè)務(wù)的再次啟動，不管是出于優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)的初衷還是尋求更大的市場空間，但我們可以看到這是Lyft想要尋求蛻變的想法。

當然，網(wǎng)約車依舊是Lyft的核心業(yè)務(wù)，其掌握了美國三分之一的網(wǎng)約車市場，在交通出行方面多元化布局也是為了創(chuàng)造更多的營收來源，畢竟若能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)聯(lián)動，拓寬在美國出行界的占據(jù)地，也會為其在資本市場帶來重新的估量。

根據(jù)Lyft的計劃,在自行車業(yè)務(wù)方面，Lyft每周將推出數(shù)百輛自行車,到2020年4月底達將到4000輛，帶動營收的增長是理所當然的，但自行車業(yè)務(wù)也存在不小風(fēng)險?？v觀國內(nèi)的摩拜，ofo均以"燒錢"聞名，對資金的投入都比較高，基于不同的國界最終的發(fā)展趨勢我們暫不好下定論，但對資本投入的要求肯定是較高的，屆時對Lyft的影響也會反應(yīng)的現(xiàn)金流上。

2、與Uber的競爭趨緩但仍未結(jié)束如何平衡營銷和研發(fā)成本仍是難題

眾所周知，Lyft和Uber是美國的兩大網(wǎng)約車平臺，但在發(fā)展路徑上二者的選擇卻有所不同，Uber尋求多元化發(fā)展，在餐飲外賣等業(yè)務(wù)也有所涉足，并將業(yè)務(wù)拓展至國際;但Lyft卻一直專注于打車。即使眼下二者在在網(wǎng)約車領(lǐng)域的競爭有所放緩，但長遠看來，二者的競爭關(guān)系不會變化。

當然，現(xiàn)階段二者競爭的放緩有利于緩解Lyft的營銷費用壓力。這一特點在上個季度的財務(wù)數(shù)據(jù)中便有所顯示，彼時，其銷售與營銷支出為1.64億美元，上年同期為2.4億美元。營銷成本確實朝著利好的方向發(fā)展，但未來能否長期壓低營銷成本這還是一個值得思考的問題。

畢竟短期內(nèi)Lyft和Uber的競爭關(guān)系的緩和并不代表會長期如此，而且Lyft的作戰(zhàn)區(qū)域主要在北美地區(qū)，具有地區(qū)局限性，而Uber卻正在向全球化擴張，將目光逐漸聚焦于國際市場。隨著Uber規(guī)模的逐漸擴大，Lyft也將面臨更多壓力。

從Lyft的研發(fā)支出或許可以窺得一二。上季度，其研發(fā)支出為2.88億美元，大幅高于上年同期的7720萬美元;本次財報顯示，在過去的一年里，Lyft的研發(fā)成本高達21.76億美元，大幅高于上個財年的12.4億美元。雖然對四季度的研發(fā)成本沒有做出詳細的闡述，但從全年度的研發(fā)成本數(shù)據(jù)中，我們可以看到，頗高的研發(fā)成本是其目前難以有效控制的難題。面對Uber的日趨強大，美股研究社估計Lyft的研發(fā)支出還將不斷上漲。畢竟Lyft四季度10.171億美元的營收，與Uber同期40.69億美元的營收體量相比，差距不小;從市值的角度來看，Uber的市值也相當于Lyft的4倍還不止。

3、監(jiān)管環(huán)境拉高運營成本的背后 Lyft盈利能力將進一步承壓

Lyft這樣的網(wǎng)約車平臺一方面要面臨資本市場和投資者們要求其早日實現(xiàn)盈利的壓力，另一方面，嚴峻的法律監(jiān)管環(huán)境正在提升網(wǎng)約車公司的運營成本，對網(wǎng)約車市場存在巨大的影響。

Lyft的主要市場在北美，加州是最重要的市場之一。然而根據(jù)加州2020年初生效的新法律，包括網(wǎng)約車在內(nèi)的零工經(jīng)濟公司(即從業(yè)者自由安排時間的兼職經(jīng)濟)必須把從業(yè)者當做正式工，提供完善的福利待遇，而不是外包工。在傳統(tǒng)的外包模式之下，網(wǎng)約車司機要負擔(dān)油費、汽車保養(yǎng)費、保險費，網(wǎng)約車公司最大可能降低了成本。

要知道，Lyft的成本支出本身并不好看。上個季度的財報顯示，期內(nèi)總成本與支出為14.46億美元，上年同期為8.54億美元，其中，運營與支持支出為1.50億美元，高于上年同期的9250萬美元;總務(wù)和行政支出2.64億美元，高于上年同期的1.20億美元。最新財報顯示，2019年全年總成本和支出為63.18億美元，相比上年的31.34億美元翻了一倍，其中的運營和支出為6.3億美元，同樣高于上年的3.38億美元?？倓?wù)和行政支出為11.86億美元，相比之下2018財年為4.48億美元。剔除前幾個季度的運營成本，Q4占到的數(shù)目并不小。而全年的數(shù)據(jù)來看，各項指標數(shù)據(jù)均大幅高于上個財年。

在本身就已經(jīng)承受著巨大運營成本支出的情況下，這一數(shù)據(jù)還在不斷走高，新法律的頒發(fā)對Lyft這樣的網(wǎng)約車公司的打擊無疑是非常巨大的，這將會拉大公司走上盈利軌道的距離。

結(jié)語：裁員重組公司結(jié)構(gòu) 盈利之路還有多遠?

2020年1月底傳出消息稱，Lyft公司正在進行業(yè)務(wù)重組，涉及Lyft市場營銷和企業(yè)銷售部門，這將導(dǎo)致約90人受到裁員影響。在市場營銷方面，Lyft正從逐個城市的市場營銷團隊轉(zhuǎn)向區(qū)域營銷團隊，而其企業(yè)銷售團隊則在調(diào)整哪些城市是其首要任務(wù)。此次裁員是Lyft自2019年3月份上市以來的首次裁員。作為一家擁有5500名員工的企業(yè)，此次裁員的規(guī)模并不算大，并表示計劃再雇傭1000多名新員工。

重組公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)，可以被解讀為Lyft遇到了不少難題，但同時也是為了能早日走上盈利的道路所做的一些調(diào)整。不過，當分析師面對Uber和Lyft時，大多數(shù)還是會偏愛Uber，畢竟Uber規(guī)模更大，打車業(yè)務(wù)已經(jīng)扭虧，它可以抵抗地區(qū)衰退，在單個市場對抗監(jiān)管機構(gòu)時免疫力更強，所以從長遠看Uber也會更加吸引人。但與Uber相比，Lyft風(fēng)險更低。Lyft并未陷入企業(yè)負面新聞的風(fēng)暴中，公司形象良好，也未展開業(yè)務(wù)多元化，沒有進行大規(guī)模的國際化擴張，迄今為止主要耕耘美國市場，這里是最大的打車市場，利潤也是最高的，這也是Lyft被投資者們相中的主要原因之一。

如今營收及虧損均好于預(yù)期，讓市場看到了其好轉(zhuǎn)的苗頭，但盈利時間表的不確定性也讓投資者們多了幾分擔(dān)憂，能否在下一份財報帶來驚喜，美股研究社也將持續(xù)關(guān)注其接下來的表現(xiàn)。

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