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netflix二季度全球新增付費(fèi)訂閱用戶數(shù)遠(yuǎn)遜預(yù)期盤后跌超11%

來源：全天候科技　2019-07-18 14:37:31

視頻流媒體巨頭奈飛于7月17日周三美股盤后公布了2019年二季度財(cái)報(bào)，開啟了美股科技股的二季度財(cái)報(bào)期。

盡管奈飛當(dāng)季的每股盈利高于市場(chǎng)預(yù)期，營(yíng)收也與預(yù)期持平，但全球新增付費(fèi)訂閱用戶數(shù)令人大跌眼鏡，盤后大跌超11%。

財(cái)報(bào)顯示，二季度奈飛實(shí)現(xiàn)EPS每股盈利60美分，高于市場(chǎng)預(yù)期的56美分，但小于去年同期的85美分。營(yíng)收49.2億美元，略遜于市場(chǎng)預(yù)期的49.3億美元，但高于去年同期的39億美元。

不過市場(chǎng)最關(guān)注的指標(biāo)：全球凈新增付費(fèi)用戶數(shù)僅為預(yù)期值的近一半。其中，美國(guó)國(guó)內(nèi)付費(fèi)訂閱用戶凈減少12.6萬，市場(chǎng)預(yù)期為增加35.2萬;國(guó)際付費(fèi)訂閱用戶凈新增283萬，市場(chǎng)預(yù)期為新增481萬。這些數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)小于公司此前發(fā)布的官方指引：國(guó)內(nèi)新增30萬和國(guó)際新增470萬。

奈飛在致股東信中承認(rèn)，之前對(duì)全球“各地區(qū)”的付費(fèi)訂閱凈新增用戶估計(jì)過高。二季度所有地區(qū)的付費(fèi)用戶新增數(shù)量都低于預(yù)期，“在經(jīng)歷了套餐漲價(jià)的地區(qū)更明顯”。公司認(rèn)為首先是二季度提供的內(nèi)容不夠出彩，第二是一季度全球凈新增960萬付費(fèi)用戶，過好的歷史記錄令公司預(yù)期有些過于樂觀。由于二季度同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)變化，奈飛認(rèn)為“競(jìng)爭(zhēng)壓力”不是原因。

奈飛提供的下季度和全年官方指引較為利好。預(yù)計(jì)三季度全球凈新增付費(fèi)訂閱用戶700萬，高于2018年同期的新增610萬，其中包括美國(guó)新增80萬、國(guó)際市場(chǎng)新增620萬。預(yù)計(jì)三季度營(yíng)收52.5億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的52.3億美元，代表同比增長(zhǎng)31.3%，或令EPS提升至1.04美元。預(yù)計(jì)全年的全球凈新增付費(fèi)用戶將呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率為13%，等于同比抬升300個(gè)基點(diǎn)(或3%)。

不過據(jù)MarketWatch統(tǒng)計(jì)，奈飛二季度的全球付費(fèi)訂閱用戶總數(shù)近1.52億，打破了一個(gè)新的里程碑紀(jì)錄，還是符合市場(chǎng)預(yù)期。恰好在兩年前，即2017年二季度財(cái)報(bào)時(shí)，奈飛曾宣布總訂閱人數(shù)超過1億大關(guān)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2020年底前奈飛的訂閱總?cè)藬?shù)會(huì)超過2億，國(guó)際市場(chǎng)是最大增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。

投資者關(guān)心的另一個(gè)指標(biāo)是凈現(xiàn)金流，即奈飛“燒錢速度”是否穩(wěn)定甚至逐漸減少。財(cái)報(bào)顯示，二季度奈飛在運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中使用的凈現(xiàn)金為負(fù)5.44億美元，去年同期為負(fù)5.18億美元;自由現(xiàn)金流負(fù)5.94億美元，去年同期為負(fù)5.59億美元。不過從去年四季度起，奈飛燒錢規(guī)模逐漸減少。

公司稱，仍預(yù)期2019全年的自由現(xiàn)金流為負(fù)35億美元，并在2020年得到改善。隨著奈飛決心增加用戶基數(shù)、收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，公司將繼續(xù)減少自由現(xiàn)金流的負(fù)值狀態(tài)，“提供了邁向正FCF的清晰路徑”。公司仍打算用高收益的債務(wù)為內(nèi)容投資提供資金。

美股研投網(wǎng)站TheStreet指出，投資者還應(yīng)關(guān)注奈飛的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，今年初的提價(jià)政策有望抬升這一數(shù)據(jù)。大部分華爾街分析師在財(cái)報(bào)前都認(rèn)為奈飛可以實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的年度目標(biāo)。

奈飛表示，二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)250個(gè)基點(diǎn)，至14.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的12.5%和一季度的10%。這主要是由于排除匯率變動(dòng)的影響后，全球流媒體每用戶平均收入(ARPU)同比增長(zhǎng)9%，其中美國(guó)用戶增長(zhǎng)12%、國(guó)際用戶漲7%。同時(shí)，一些市場(chǎng)營(yíng)銷開支也被轉(zhuǎn)移到了下半年。

1月15日奈飛曾宣布提價(jià)，其美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格平均上調(diào)13%-18%，是該公司推出流媒體服務(wù)十二年來的最大提價(jià)幅度。2017年，奈飛也曾對(duì)標(biāo)準(zhǔn)套餐和高檔套餐售價(jià)分別上調(diào)10%和16.7%。

據(jù)《巴倫周刊》總結(jié)，奈飛即將面臨日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，傳統(tǒng)媒體公司也紛紛加入流媒體大戰(zhàn)。

今年秋季迪士尼將推出自己的流媒體按需訂閱服務(wù)Disney+，AT&T旗下的WarnerMedia將于明年春季推出HBO Max，并收回了奈飛平臺(tái)點(diǎn)擊量第二大的情景喜劇《老友記》播放權(quán)?？悼ㄋ固?Comcast)旗下的NBCUniversal將于2021年把奈飛平臺(tái)點(diǎn)擊量最高的情景喜劇《辦公室》收納到自建流媒體頻道中，CBS、亞馬遜和蘋果都已經(jīng)或正在計(jì)劃推出直接對(duì)接消費(fèi)者的流媒體服務(wù)。

因此，市場(chǎng)格外關(guān)注奈飛將如何填補(bǔ)熱門內(nèi)容流失后的空白，也為公司的自制劇目施加高壓。奈飛在致股東信中表示，爭(zhēng)奪人們休閑時(shí)間的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈但對(duì)消費(fèi)者有利：

奈飛的優(yōu)勢(shì)首先在于還有發(fā)展空間，全球消費(fèi)者繼續(xù)以驚人的速度從傳統(tǒng)有線電視轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)娛樂。在奈飛發(fā)展最成熟的美國(guó)市場(chǎng)，我們只占據(jù)消費(fèi)者看電視時(shí)間的10%，占據(jù)他們盯著移動(dòng)設(shè)備屏幕時(shí)間的比例就更少。第二，奈飛與HBO一樣都不插播廣告，不用爭(zhēng)奪廣告收入意味著可以完全專注于競(jìng)爭(zhēng)訂閱者的滿意度。此外，流媒體服務(wù)的創(chuàng)新也帶來更好的娛樂質(zhì)量。

奈飛周三收跌0.97%，報(bào)收362.44美元，今年以來股價(jià)漲超36%，跑贏了標(biāo)普500含股息的年內(nèi)整體回報(bào)率，也是FAANG五大科技股中漲幅第二高的明星股，僅次于漲近55%的Facebook。

美東下午6點(diǎn)召開電話記者會(huì)之前半小時(shí)，奈飛跌11.9%，盤后短線跌超43美元，至不足320美元。若跌勢(shì)保持至周四開盤，股價(jià)將創(chuàng)1月4日以來最低。

奈飛在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，容易過度解讀季度性新增會(huì)員，在提價(jià)的市場(chǎng)看到業(yè)務(wù)出現(xiàn)動(dòng)蕩，但整體性新增會(huì)員已在第三季度重返正常水平。股價(jià)盤后跌幅收窄至不足11%，交投323美元，仍接近年內(nèi)低位。

據(jù)FactSet統(tǒng)計(jì)，財(cái)報(bào)公布前，覆蓋奈飛的40位華爾街分析師中，有73%給出買入評(píng)級(jí)、23%給出持有評(píng)級(jí)，只有兩人給出了“賣出”評(píng)級(jí);華爾街對(duì)未來12個(gè)月的平均目標(biāo)價(jià)為412.42美元，較周三收盤價(jià)還有近14%的漲幅空間。

給出“跑輸大盤”評(píng)級(jí)的券商Wedbush預(yù)計(jì)，奈飛將在未來幾年繼續(xù)增加市場(chǎng)營(yíng)銷和內(nèi)容支出，以便維持訂閱用戶增速。如果該公司的燒錢速度穩(wěn)定并且反轉(zhuǎn)，該券商將準(zhǔn)備重新考慮是否撤回賣出評(píng)級(jí)，但在出現(xiàn)這種進(jìn)展之前都會(huì)堅(jiān)持看空，未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)是183美元，幾乎較現(xiàn)有股價(jià)腰斬。

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