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立訊精密市值突破1598億！創(chuàng)下上市以來新高

來源：正商參閱　2019-10-24 16:30:25

說起富士康，相信肯定是無人不曉，但是說到立訊精密又有幾人知曉呢?

10月22日，立訊精密收于29.88元，漲幅3.03%，最新市值1598億。股價(jià)在盤中最高達(dá)到30.68元，創(chuàng)下上市以來新高。

消息面上，10月21日，公司發(fā)布第三季財(cái)報(bào)，業(yè)績大幅超預(yù)期：前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入378億元，同比增長70%;歸母凈利潤29億元，同比增長74%。

回顧2010年立訊精密的上市場景，當(dāng)年其營收僅有10.11億而已，而利潤也僅有1.16億，但到2019年前三季度營收上升至378億，在這9年間，立訊精密營收與凈利潤從未下降過，而是一直保持著高速的成長，公司也已經(jīng)不再是當(dāng)年那個小市值的公司了，現(xiàn)如今公司已經(jīng)跨進(jìn)千億市值俱樂部，成為了數(shù)一數(shù)二的大盤權(quán)重股。能夠迅速發(fā)展的如此壯大，立訊精密究竟是如何做到的呢?

借“勢”郭臺銘

立訊精密的創(chuàng)業(yè)歷程還要從創(chuàng)始人王來春說起。1988年，潮汕人王來春來到深圳富士康，成為了富士康在大陸工廠的第一批打工妹，歷經(jīng)10年王來春由一名普通的員工，升到了大陸員工當(dāng)時最高的職級“課長”(部門主管)。

立訊精密創(chuàng)始人王來春

直到1999年，32歲的王來春選擇離開了富士康自己創(chuàng)業(yè)。她從富士康離開后，與哥哥王來勝出資購買了香港立訊公司。公司業(yè)務(wù)基本與富士康相類似：研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各種電子連接線、連接器。

在她離開了富士康自己創(chuàng)業(yè)后，富士康方面并沒有出現(xiàn)不悅，甚至還表現(xiàn)出對她創(chuàng)業(yè)的支持。最初立訊精密的業(yè)務(wù)主要是通過第三方代加工生產(chǎn)連接器，然后再賣給富士康。據(jù)立訊精密招股書顯示，2007年至2009年，公司向富士康銷售產(chǎn)品的收入占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為47.73%、56.46%、45.38%，富士康高居公司第一大客戶。而在戰(zhàn)略布局上，王來春也緊密圍繞著富士康發(fā)展，對其進(jìn)行貼身配套與服務(wù)。

2009年9月，富港電子出資4000萬元，認(rèn)繳立訊精密400萬股，成為立訊精密第三大股東。富港電子控股股東為正崴精密，其實(shí)際控制人正是郭臺銘胞弟郭臺強(qiáng)。此舉也被看作郭氏兄弟對立訊精密上市的支持。

第一大客戶蘋果的“巨星效應(yīng)”

在創(chuàng)業(yè)之初，立訊的模式和富士康差不多，都是代工。2010年的上市很關(guān)鍵，在A股上市之后，有了足夠的資本去并購，立訊從簡單的代工模式轉(zhuǎn)向了自主研發(fā)的道路，通過收購昆山聯(lián)滔電子有限公司，搭上了蘋果這個終端大戶，次年2011年，立訊精密正式成為了蘋果MacBook電腦連接線的供應(yīng)商。

王來春陪同庫克參觀立訊工廠

在之后的8年里，我們可以看到立訊精密圍繞著蘋果這個終端大戶，幾乎是蘋果需要什么，立訊就做什么，或者換個角度說，立訊研發(fā)出更好的配套產(chǎn)品被蘋果采納。攀上蘋果后，2011年立訊精密營業(yè)收入大增152.89%，凈利潤同比增長122.13%。

此次，立訊精密股價(jià)大漲，也與強(qiáng)勁的蘋果產(chǎn)品需求驅(qū)動了公司營收增長不無關(guān)系。一方面，隨著9月份智能手機(jī)新品發(fā)布，消費(fèi)電子旺季來臨，立訊精密的業(yè)績隨之“水漲船高”。雖然立訊精密在財(cái)報(bào)中并未披露具體產(chǎn)品的市場份額，但據(jù)天風(fēng)證券，在前三季度，立訊精密馬達(dá)產(chǎn)品份額提升，無線充電產(chǎn)品維持高份額，Airpods產(chǎn)品持續(xù)放量。

蘋果對立訊精密到底有多重要?目前，蘋果是立訊精密的第一大客戶。而我們可以看到，在2018年，第一大客戶蘋果對立訊精密的銷售占比高達(dá)44.85%，這個數(shù)字還處于上升中。

新領(lǐng)域、新客戶持續(xù)的擴(kuò)張

近幾年市場對蘋果銷量的爭議比較大，因?yàn)镮phone銷量的問題，導(dǎo)致整個蘋果產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商的很多企業(yè)業(yè)績都受到了嚴(yán)重的影響，封裝的長電科技、玻璃制造商藍(lán)思科技、大族激光等一批供應(yīng)商面臨下滑壓力。

但是立訊精密似乎完全不受影響。

2019年10月21日晚間，立訊精密發(fā)布三季度報(bào)，凈利潤28.88億，同比增長74.26%，其實(shí)在8月21日立訊精密就已經(jīng)發(fā)布過三季度業(yè)績預(yù)告，當(dāng)時預(yù)告的凈利潤是24.86億至26.51億，增長幅度為50%至60%，相當(dāng)于超額完成了。

另外，立訊還發(fā)布了年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年全年業(yè)績凈利潤39.48億至42.2億，增長幅度45%-55%，在A股能有這種勇氣的上市公司確實(shí)不多。

上面說到，通過觀察立訊精密的資本運(yùn)作，在2010-2019年公司的在建工程與固定資產(chǎn)呈現(xiàn)出了同步的激增，同時在此期間公司也進(jìn)行了多次的收購兼并，借助資本市場公司進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范圍，目前公司已經(jīng)成為橫跨多領(lǐng)域、涵蓋多產(chǎn)品線的精密制造平臺型公司。由此看來立訊精密的營收利潤能夠迅速壯大，與公司頻繁的擴(kuò)產(chǎn)和收購兼并，進(jìn)行一步拓展業(yè)務(wù)范圍息息相關(guān)。

此外，立訊精密歷年來堅(jiān)持秉承“老客戶、新產(chǎn)品;老產(chǎn)品、新客戶、新市場”的發(fā)展思路，實(shí)現(xiàn)了向新領(lǐng)域的持續(xù)擴(kuò)張，在新產(chǎn)品、新客戶上取得了重大突破。

2011-2018年，隨著智能手機(jī)爆發(fā)，立訊精密切入智能手機(jī)為核心的消費(fèi)電子領(lǐng)域，目前立訊精密在消費(fèi)電子業(yè)務(wù)方面，所涉及的業(yè)務(wù)已從最初的單一連接線，拓展到聲學(xué)、無線充電、馬達(dá)等產(chǎn)品。

目前立訊精密已經(jīng)成為橫跨多領(lǐng)域、涵蓋多產(chǎn)品線的精密制造平臺型公司。公司主要產(chǎn)品包括連接線、連接器、聲學(xué)射頻器件、無線充電、電子模塊等產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋電腦、消費(fèi)電子、通信、汽車等行業(yè)。當(dāng)前立訊精密正在持續(xù)拓展新的產(chǎn)品市場，進(jìn)入汽車連接器、通訊連接器和高端消費(fèi)電子連接器等領(lǐng)域。

科技股的護(hù)城河

科技股的護(hù)城河是什么?科技產(chǎn)品更新迭代較快，通常需要投入大量的研發(fā)成本來維持行業(yè)的護(hù)城河，不是為了要造很好的產(chǎn)品，而是不投入這么多就會被市場淘汰，為什么蘋果產(chǎn)業(yè)鏈大量的公司毛利率只有15%左右，而立訊精密能做到20%呢，原因就是創(chuàng)新能力和口碑。

口碑看的是下游，公司客戶包括 A、H、HP、Dell、微軟、谷歌、Amazon、浪潮、日產(chǎn)、博世等國際知名企業(yè)，產(chǎn)品得到多個國際知名終端廠商認(rèn)可，這個口碑是業(yè)界少見的。

科技類的創(chuàng)新能力需要不斷的投入研發(fā)人員和研發(fā)經(jīng)費(fèi)，近5年來，立訊精密研發(fā)人員從1685人增長至7263，研發(fā)經(jīng)費(fèi)從4.04億增長至25.15億，累計(jì)投入59.75億，A股有多少家科技公司連續(xù)5年凈利潤都達(dá)不到這個研發(fā)投入。